民营妇幼专科投资趋于饱和 眼科与肿瘤成下个投资风口

来源: 亿欧  Fri Mar 15 17:49:42 CST 2019 A- A+

[ 亿欧导读 ] 报告显示,民营专科医院由于盈利性及可复制性强,因而备受资本追捧。而从专科各细分领域来看,妇幼专科的投资趋于饱和,眼科、肿瘤及脑科等技术壁垒高且产业链价值高的专科很可能成为资本方下个追逐风口。

在中国,随着医疗服务需求的不断增加,医院“并购潮”一直热度不减,并购金额越来越大。此外,包括药企、地产商、医药器械商等多元主体也开始参与其中,或是欲意延长自身产业链,或是从中获取投资回报。

近日,普华永道发布了《中国境内医院并购活动回顾及展望·2013年-2018年》,以2013年到2018年为时间轴,对中国境内医院投资发展阶段、投资类型、投资医院等级、投资者所属行业等多个维度进行分析。

从发展阶段来看:2013年至2018年,社会资本投资医院呈现三个阶段

报告指出,在社会资本和外部环境的双重驱动下,社会资本投资医院呈现出三个阶段:准备期、高峰期及调整期。准备期主要体现各项政策红利的效应,医院并购交易的规模日益扩大,交易金额在2016年达到高峰;2018年与2017年保持稳定态势,2018年已披露的医院交易金额达144亿元。

从投资类型来看:民营专科医院由于盈利性及可复制性强,而备受资本追捧

中国境内医院交易在2016年出现大幅度增长后,随后两年已披露的交易金额均有所下滑。其中专科医院在2016年至2018年为投资热点,2018年交易金额达82亿元,综合医院和医疗管理集团在2018年投资金额比2017年均有所下降,交易金额分别约50亿元和13亿元,综合医院的交易数量保持稳定,医疗管理集团交易数量2018年有所下降。

民营医院中民营专科医院由于盈利性及可复制性强,在2018年仍然为投资热点,并且超过1亿元的大型并购交易明显增加,已披露的交易金额达到77亿元;综合医院在2017年及2018年受到上市公司的青睐,交易金额达到32亿到35亿元;而医疗管理集团,受到整合难度大,难以做出特色和可复制性差的影响,其交易金额及数量比2017年显著减少。

在民营专科医院中,截至2018年妇幼累计的交易金额仍然为各专科最高,而妇幼专科的投资饱和,因此眼科、肿瘤及脑科等技术壁垒高且产业链价值高的专科,受到综合型上市公司及医疗管理集团的追捧,在2018年跃居前三大已披露交易额的被投资专科行列。而妇幼、口腔及整容专科由于技术壁垒低,竞争激烈,其投资金额在2018年显著下降。

从医院等级来看:二级专科医院及三级地方中心医院在2018年受资本市场看好

未评级医院主要为专科、医疗管理集团、民营综合医院及规模较小的公立综合医院,由于医疗管理集团及民营综合医院2018年交易规模下降,未评级医院已披露的交易金额比上年减少约47%;而二级专科医院及三级地方中心医院在2018年受市场看好,其披露的交易规模在2018年有所上升。

从投资者行业来看:制药集团在近年来成为民营医院投资及并购市场的主力

继2016年大型医疗管理集团大规模并购扩张之后,由于融资环境和资本市场的影响,大型医疗管理集团投资医院的情况在2017年及2018年有所减少,2018年主要为中小型医疗管理集团对境内医院的投资,其投资金额较上年保持稳定;发展多元化的综合型A股上市公司仍是投资医院的主力;制药集团在近年来也持续成为民营医院投资及并购市场的主力。

从上市地点来看:医院及其他医疗机构近五年主要在香港主板及新三板上市

医院及其他医疗机构近五年主要在香港主板及新三板上市,尤其香港主板由于上市成功案例较多且筹资金额较高,成为医院及其他医疗机构上市的热点地区。2018年香港主板上市融资额达到76亿元,比2017年增加约64亿元,主要是平安好医生在香港主板上市,融资约86亿港元(约合人民币71亿元)。

2015年至2018年登录香港交易所共计15家医疗公司,分别为环球医疗、和美医疗、联合医务、康宁医院、医汇集团、盈健医疗、香港医思医疗集团、康华医疗、弘和仁爱医疗、新世纪医疗、松龄护老集团、恒智控股、亮晴控股、平安好医生以及希玛眼科。

近五年来医疗机构将香港作为登录资本市场的首选地,此外规模相对较小的医疗企业大都选择新三板挂牌,而受到政策环境的影响,尽管A股市场的估值高、流动性高,但近年来登录A股市场的医疗企业极少。

2019年,关于医院投资的展望

1、除非发生经济环境和政策的重大变化,医院行业的投资将会处于持续的调整期。投资重点是投资民营专科医院,国企医院剥离,医院的再次交易(转手退出、投资争议、主业经营不佳和资金问题产生不良资产)

(1)专科医院随着竞争日益激烈以及社会资本进入程度的加深,更多投资者开始关注技术壁垒高,服务周期长和服务附加值高的肿瘤、眼科及脑科等专科服务领域;

(2)非医疗企业(如房地产、保险、互联网科技公司)和财务投资者将成为投资医疗行业的主力军;

(3)随着国家对社会办医的推动,民营医疗机构的增长,市场竞争的加剧,伴随着国家对新旧动能转换的试点,未来民营及专科医疗健康行业的并购活动将会更加活跃;

2、医院收购,将从以前进入医养行业转而对医院管理与整合越来越重视的趋势,价值投资的理念更深入人心。一些上市医药集团在铺垫好医药、物流配送、医疗器械、医疗技术之后,再自建或收购医院以达到成本最优。同时,私募基金更加重视医院的盈利和专业性,因此技术壁垒高的专科领域在2018年及未来受到较多青睐;

3、由于进入并购市场的优质医院资源稀缺,因此收购溢价较高并影响医院并购交易量/额波动。预期未来由于民办医院比例增加和国家政策的支持,进入并购市场的医院资源扩大,重组型和再次交易的医院并购增加,整体医院并购数量会持续增长,有可能出现大型交易但平均交易额可能会降低;

4、人工智能技术的加入将会对医疗技术及各项诊断产生深入的影响,为医疗行业的投资提供更多的投资空间。

原标题:报告解读:民营妇幼专科投资趋于饱和,眼科、肿瘤成下个投资风口

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