搭上新冠疫苗快车 医药公司靠几毛钱的瓶塞生意成功上市

来源: 健康界  2021-11-04 A- A+

作者|赵洋

线上路演时,华兰股份董事长华国平抛出了豪言壮语,要力争成为全球知名的药用密封弹性体供应商。

「药用密封弹性体」,对外行来讲是个比较专业的名词。但实际上,我们最常见到的一种,就是口服液上那个小盖子。

能把这样一个「小生意」做到上市,华兰股份有自己的经营之道。不过,高达101倍的发行市盈率还是引发了不小的争议。

小生意背后的大市场

11月1日,华兰股份正式登录A股创业板,公司主要从事直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产和销售,主要产品包括各类覆膜胶塞、常规胶塞等。

目前,药用胶塞被广泛应用于注射剂、疫苗、生物制剂、抗生素、大输液、口服液、采血、抗肿瘤等领域。

尽管胶塞在医健行业内应用广泛,但却是实打实的「小生意」。

据华兰股份招股说明书显示,公司2020年覆膜胶塞、常规胶塞售价分别为4788.83元、665.80元每万只。如果按单只来算,上述两款产品单价分别为每只0.48元、0.067元。

凭借积沙成塔的坚持,华兰股份做到了年入过亿。

根据其招股说明书显示,公司2018年至2020年分别实现营业收入4.34亿元、4.60亿元、4.46亿元,净利润分别为0.86亿元、0.95亿元、0.81亿元。此外,公司预计今年前三季度将实现净利润约为1.64亿元、2.00亿元,同比增长244.17%至320.65%。

值得注意的是,尽管单价极低,但华兰股份的盈利能力仍是可圈可点。2018年至2020年,公司主营业务毛利率分别为50.43%、51.88%和47.15%。

华兰股份表示,公司的客户已覆盖国内医药工业百强企业60%以上,主要客户包含恒瑞医药、齐鲁制药、国药集团等国内知名药企。同时,公司也已进入辉瑞制药、勃林格殷格翰、韩国绿十字等部分国际知名医药企业的全球供体系,并建立了长期合作关系。近年来,公司不断推进「走出去」的海外市场推广战略,并已在意大利、埃及、沙特、卡塔尔等国家和地区实现产品销售。

华兰股份在招股书中指出,2018年,全球医药包装行业的市场规模达到941亿美元,2012至2018年的年均复合增长率达5.6%。

在报告期内,公司药用胶塞年均总销量为41.25亿只,其中覆膜胶塞销量5.08亿只。而另据中国医药包装协会数据显示,2019年我国药用胶塞市场销量规模约400亿只,其中覆膜胶塞国内市场销售规模约20亿只。

从上述数据中可以看出,小生意也能拥有大市场,且华兰股份在这个领域中已经占据了一席之地。

就是凭借着几分、几毛钱的「小盖子」,华兰股份却获得了101倍的发行市盈率,排在今年下半年所有国内IPO的第五名。

值得注意的是,在排名前四的公司中,有三家来自于电子元器件行业,另外一家则属于工程建设领域。

也就是说,华兰股份成为了截至目前,下半年医健行业上市发行市盈率最高的公司。

搭上新冠疫苗的快车

尽管华兰股份财报表现可圈可点,但业内人士则普遍认为百倍发行市盈率确实过高,上市首日就有破发风险。此前,该公司就有34,595股遭投资者弃购。

之所以华兰股份能以高估值发行,或与其搭上了新冠疫苗概念不无关系。

公司在招股说明中披露,截至招股书签署日,华兰股份已签署的新冠疫苗用胶塞合同累计金额超过9亿元,累计订单签订的胶塞数量超过49亿只。

值得注意的是,公司已经与科兴中维签订了销售合同,合同金额超过1.2亿元,总供货量超过14亿只。

科兴中维主要从事疫苗的研发、生产和销售,其中最为核心的产品就其开发的新冠疫苗「克尔来福」。

该公司在资本市场中能够大量「圈粉」,起源于中国生物制药发布的2021年半年报。

8月31日晚,中国生物制药在半年报中披露,公司总营收143.5亿元,但净利润为高达84.8亿元,同比增长近6倍,其中联营公司及合营公司所贡献的利润超过了69亿元。

「联营公司」中,科兴中维占有绝对比重。该公司于2020年12月31日并入了中国生物制药集团财务报表。后者当时对科兴中维的投资额为5.15亿美元,按去年12月31日美元兑人民币6.5398计算,该笔交易总投资额约为33.68亿人民币。

不过,中国生物制药半年报显示,科兴中维账面值现已经达到97.23亿元。仅半年,估值就已经翻了近两倍。

同时,通过粗略计算,科兴中维上半年的净利润或将达到460亿左右。

尽管这一数据并未得到公司官方的回应。但还是能从公开资料中发现科兴中维强大的盈利能力及成长速度。

截止上半年,科兴中维开发的新冠疫苗「克尔来福」已在超过50个国家获批紧急使用或有条件上市,并已经进入世界卫生组织紧急使用清单。2021年4月,克尔来福第三期原液车间在国内建成并投产,年产能超20亿剂。此外,公司已经与近20个国家签订近9亿剂疫苗的合作协议。克尔来福目前已在全球完成超过10亿剂接种。

中国生物制药半年报一经公布,就引发了市场的热议。科兴中维的风头甚至远远超过了中国生物制药本尊。

这也就不难理解,为何华兰股份可以以101倍的高市盈率发行。

不过,上市首日,资本市场没有为其继续买单。

华兰股份今日以51.55元开盘,较发行价下跌11.24%,尽管盘中曾一度快速反弹,但尾市仍然遭遇大幅抛压。截至收盘,该股报52.22元,跌逾10%。

借助概念还是凭借硬实力,公司真正的价值自然有「市场先生」去评判,未来华兰股份的走势,时间会给出答案。

*声明:本文由入驻新浪医药新闻作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表新浪医药新闻立场。
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