上药投资中国同辐 行业格局将要如何重塑?

来源: E药经理人  作者: 冥王星  Thu Jun 21 11:28:30 CST 2018 A- A+

6月20日,上药集团公布,其子公司上药香港及上药集团的控股股东上实集团之附属通程控股,分别与中国同辐(发行人),中金公司(独家保荐人及联席全球协调人)和中信里昂(联席全球协调人)签订基石投资协议,参与中国同辐在香港的首次公开发行(IPO)。

公告显示,上药香港将根据基石投资协议,认购投资者股份应付的总认购价将不会超过1.6亿元人民币。而其控股股东旗下子公司通程控股则根据基石协定认购投资者股份应付的总认购价将不会超过约4.3亿元人民币。

上海医药副总裁刘大伟曾在第二届中国医疗健康产业投资50人论坛年会上表示,对于一个产业集团而言,公司属性不同决定了投资策略不同。对于产业集团来说投资是一种手段,我们的投资必须服务于公司战略方向,包括未来要聚焦点是什么。在整个投资过程中,作为产业投资者,我们可能会关注财务价值,但更多的会关注产业价值,战略价值。

那么,在中国同辐上市之前入局,上药是财务投资还是战略投资?上药这两年动作频频,作为医药商业方面的前三强企业,这一桩桩投资,会对中国医药商业格局形成怎么样的影响?上药、华润、国控、九州通、瑞康医药等都已经整戈待旦在全国市场展开了竞争,医药商业最后的整合会怎样整?什么样的企业会出局?

为什么投资中国同辐?

对医药界而言,中国同辐是一家颇为陌生的公司。从其简介来看,中国同辐是由中国核工业集团、中国原子能科学研究院及中国核动力研究设计院共同出资,成立的中核集团核技术应用产业专业化公司。其主要开展全国同位素及有关产品的进出口业务,同时从事同位素产品的研究、开发、制造及销售。

好像与医药、医疗并无太大关联。但如果仔细去看业务结构,不难发现业务的毛利率上,核素药物板块是最为盈利的。

放射性核素药物主要包括显像诊断及治疗用放射性药品,尿素呼吸试验药品,放射免疫诊断药盒。分析显示,核素药物市场规模在2016年为39.26亿元,考虑到我国和发达国家人均核素药物的巨大差异后,预计2021年核素药物市场能够增长到91.96亿元,年均复合增速是18.56%。

中国同辐由于拥有中核集团大股东的强大背景,在技术、资质、上游放射源资源、产业链资源等方面具有行业内其他任何公司无法比拟的优势,因此在核素药物领域稳居龙头地位。

中国同辐在几大类核素药物市场里基本都占据半壁江山,其中尿素呼气试验药物更是接近全市场75%的份额,龙头地位短期内无法撼动。

另一方面,国外企业想要进入中国,需要寻找核药房合作伙伴。对于短半衰期的药物,必须借助于附近的核药房进行生产配送;对于长半衰期的放射性治疗药物(尤其是半衰期数天的药品)的药物需要国内基地化建设的核药房,所以国外放射性药品想要在中国上市和销售,与具有核药房能力的企业合作将加快生产、配送和推广的速度,而不是在单独建立核医药网络,这样的成本过高。

目前,中国同辐20家核药房,15个点投入使用,在建的5个。占据着中国核药房资源的近半壁江山。

所以,对上药而言,通过入股中国同辐形成战略协同,一方面能够引入更多的核素药物,使得产品品类更加齐全,在介入医院端口时能够提供更为全面的用药方案;另一方面,核药房与其DTP药房、零售药房等一同构建药房端的资源,形成强力协同。

全产业链布局增强竞争力

这两年,上药在并购方面都是大手笔。一方面大手笔拿下了康德乐,增强了自身在商业及零售方面的能力;另一方面,其在今年又与武田签署协议,收购了广东天普医药;而华润也没闲着,在刚刚过去的5月,将江中集团纳入怀抱。

而在医疗层面,5月29日,上海医药与南通市港闸区政府合作重建南通市肾脏病医院。在这起投资里,上药主要通过其旗下上药依升医疗投资管理(上海)有限公司负责管理运营,这家公司的主营业务是连锁血透中心,属于医疗服务的一个垂直细分领域,对标有德国费森尤斯等产业巨头。

华润在医疗层面,其控股医院数量根据外部数据显示,已经超过30家,并且其还掌控着香港上市医疗服务集团公司凤凰医疗集团。不过,与上药不同的是,医疗服务投资并未纳入华润医药旗下,而是与华润医药并立为华润集团旗下的两大一级利润单位,