一桩并购引发的往日豪门恩怨:美艾利尔、贝克曼、雅培……

 Mon Nov 13 10:28:11 CST 2017 A- A+

作者:医疗木心

前言:

7月17日,惊悉Quidel将收购美艾利尔旗下核心业务Triage的心肌标志物、毒理学和BNP业务,收购金额4亿美元。医业观察之前的文章聊过,雅培收购美艾利尔的大戏终于要落幕了,但是另一幕美艾利尔的拆分大戏却开始登台。这起看似不起眼的收购,其中隐含了一段持续十来年的豪门恩怨,且听医疗木心娓娓道来。


美艾列尔

十年一觉即时梦,王图霸业已成空

先看被收购的标的,Triage的心肌标志物、毒理学和BNP业务隶属于美艾利尔公司,该业务2016年销售额1.97亿美元,全球装机高达16000台,51%的销售额来自美国以外的区域。

美艾利尔,全球领先的POCT诊断厂商, 2016年销售额23.6亿美元,占整个POCT市场份额约为20%(除去血糖监测)。美艾利尔拥有最为完善的POCT产品线,旗下精品众多,长期保持高增长。

图1. 美艾利尔梦之队

Alere是典型的通过外延式收购来驱动成长的公司,至今收购了100多家公司,战绩不俗,其经典战役包括:

提前布局侧向层析关键技术,埋下专利地雷,为后来收购ABON和SD埋下伏笔;

从贝克曼手中横刀夺爱,高价收购Biosite,奠定在毒理学和心肌标志物上的领导地位;

二级市场敌意收购Axis-shield,最终得偿所愿。

在众多收购战役中,18亿美元高价收购Biosite是其中关键一役,而Biosite正是研发出Triage免疫分析系统的公司。

在2007年收购Biosite之前,Alere在业内不算特别出众的公司,2006年营收不过5.69亿美元,收购Biosite之后第2年营收就达到了16.7亿美元。

Alere的三大块核心业务:传染病、心肌标志物和毒理学检测,Triage平台在其中的心肌标志物和毒理学检测中都占据举足轻重的位置。

表1:美艾利尔十年营收情况

从Alere收购Biosite以后的业绩来看,当初看似高价的收购是值得的。但是Ron Zwanziger的激进作风也为Alere后来的困境埋下了伏笔。

相比2007年18亿美元的收购金额,今日Triage心肌标志物、毒理学和BNP业务的收购金额仅4亿美元,另外根据收购进程,可能还需支付4千万美元。

销售金额1.97亿美元对比3.08亿美元;

收购金额4.4亿美元对比18亿美元;

不知Alere创始人Ron看到这个数字对比有何感想。

可以说Biosite是美艾利尔的POCT称霸之路的关键点,但是在身败之际,最先被抛弃的也是他。

点评:

十年一觉即时梦,王图霸业已成空。

Quidel

春风得意马蹄疾,一日看尽长安花

Quidel,听起来似乎挺陌生,但是医业观察的读者可能有点印象,因为小编查克拉发表过Quidel年报分析。让我们来看看这位幸运儿吧。

公司简介

Quidel Corporation,1979成立于美国加利福尼亚,最初称作Monoclonal Antibodies;

1983年上市第一个产品 - 早孕检测试纸;

1987年在内华达州改名Quidel Corporation,至今已有近40年历史;

2016营收13亿人民币(1.91亿美元)。

Quidel的产品线比较丰富,根据检测种类可分为:

传染病类:流感病毒,链球菌,呼吸道合胞体病毒,疱疹病毒,呼吸道感染,军团杆菌,百日咳博德特氏菌和腺病毒等

POCT女性健康类:人绒毛膜促性腺激素,甲状腺功能,衣原体,毛滴虫和骨健康等

胃肠道疾病类:艰难梭菌,肠道病毒,粪便潜血检测和幽门螺旋杆菌等

根据技术平台可分为:

01 免疫技术平台

包括Quickvue®品牌侧向免疫层析产品,Sofia® 荧光免疫分析仪,以及在研的Sofia® 2荧光免疫分析仪。这部分业务是公司营收的主要来源。

02 分子技术平台

包括Lyra®RT-PCR试剂,AmpliVue®手持式分子诊断盒,以及在AmpliVue®基础上延伸出的Solana分子诊断平台。

其中AmpliVue®非常有特色,是一个POCT恒温扩增仪和侧向层析分析仪的结合体,可以在缺少专业人员和设备的情况下,通过简单的操作实现目标物的扩增,然后直接通过快诊试纸条得到定性的结果。

而Solana则提供实验室的简易分子诊断仪器解决方案,样本通量为12个。另有Savanna新分子诊断仪器在研。

03 病毒学检测平台

Quidel提供各类培养和检测病毒所需的,从传统细胞株到样本采集工具各流程会用到的产品。

04 特色产品

Quidel为临床和科研机构提供多种骨代谢标志物检测产品;在自身免疫疾病方面,可以检测三种主要补体途径的激活产物。

Quidel还有基于云技术的集成数据管理系统,为设备使用者提供综合性的数据管理提升方案。

运营状况

表2.Quidel2016年营收情况

2016年Quidel总营收1.91亿美金,相比2015年的1.96亿美金,降低2%。2016年净亏损1380万美金,相比2015年的亏损608万美金,亏损大幅增加,盈利不容乐观。

过去几年Quidel的业务增长也不是非常顺利,免疫平台产品销售额占据整个公司销售额60%以上,这块业务2016年收入下降7%,,导致公司总营收下滑;分子诊断平台产品收入增长75%,得益于分子诊断产品的独特性,该部分营收连续两年增长超过50%。

对于Quidel,花了4.4亿美元迎娶Traige,一举拿下全球知名免疫分析平台,新增强势产品线,销售额立马翻倍,并且16000台的全球装机量,怒刷存在感,跻身高帅富指日可待。

点评:

春风得意马蹄疾,一日看尽长安花。

贝克曼

天长地久有时尽,此恨绵绵无绝期

接下来聊一聊男二号-贝克曼,他的台词是“陪跑十来年,你还是嫁给了别人”。

这里必须得提到10年前那起收购战。2007年,Biosite作为一家上市公司,正在寻找买家。2006年他们的销售额是3.086亿美金,较2005增长6%;毛利率高达70%,净利率在20%左右,是一家很赚钱的公司。

作为其BNP试剂合作伙伴(买家)的贝克曼库尔特,出价高达15.5亿美金(以每股85美元价格收购),已经比原来的股价高50%了!

双方青梅竹马,贝克曼家底深厚,这桩联姻似乎是板上钉钉,请帖都发了(签订了合并的协议,并对外宣布了消息,贝克曼描述收购以后美好蓝图的PPT都写好了……)。

谁料此时竟然出现了第三者,持有Biosite 4.9%股份的Alere,旋即展开行动,仅花两天时间调查和谈判,宣布用18亿美金把其收归囊中(以每股92.5美金价格收购),鸡飞蛋打一场空,气得贝克曼直骂娘,可市场不相信眼泪。业界为之震撼,也让彼时还叫做INVERNESS的Alere一战成名。

曾经沧海难为水,除却巫山不是云。

尽管收购受阻,但是十年来贝克曼的BNP试剂还是一直从美艾利尔买,甚至占到Triage业务销售额的40%!

一晃到了2011年,丹纳赫以68亿美元收购贝克曼库尔特。

2016年,雅培宣布58亿收购美艾利尔,中间跌宕起伏,各种狗血剧情暂且不表。笔者早有预料,收购美艾利尔之后,必定需要拆分卖掉一部分业务。Triage应该属于需要剥离业务。(参考《大戏落幕-雅培53亿美元收购美艾利尔》)

机会又来了,有内部消息称,此次贝克曼希望再续前缘,美艾利尔似乎也已经答应了。只是没想到,最终Triage却花落Quidel。此次错失良缘,相信雅培也有参与。专业陪跑十来年的贝克曼,神似韩剧悲催男二号。

点评:

天长地久有时尽,此恨绵绵无绝期。

最后提一个问题,雅培为什么不把Traige的业务卖给贝克曼,而选择Quidel接盘?欢迎读者踊跃留言。也欢迎加小编微信交流,微信号Medwoodheart。

参考:

1.查克拉:Quidel年报分析

2.麦科田,医疗船长:并购与被并购的传奇

3.Quidel公告

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