POCT上市生死时速:基蛋安全着陆 万孚已得先机 明德翘首以盼

 Mon Nov 13 10:15:38 CST 2017 A- A+

作者:小浣熊 医疗木心

国内POCT领域混战正酣。

优酷土豆的上市争夺战表明,同为竞争对手的两家,谁先上市将利用资本市场抢占商机,另一方有可能一败涂地,或消失,或被并购,或艰难求生。而在国内POCT行业也早有先例,三诺生物成功上市以后以雷霆之势,成功将北京怡成等众多厂家甩在身后,占据国内血糖OTC市场的半壁江山。

目前万孚生物已成功登陆A股,明德生物正计划从新三板转板创业板,润达医疗则以11.79亿元收购了瑞莱生物,而今天,基蛋生物的上市又将掀起POCT行业的一片惊涛骇浪。且听笔者聊聊这三家POCT明星企业,一家之言,难免偏颇,仅供参考。

南京基蛋 虎踞华东,威风八面

基蛋生物科技股份有限公司成立于2002年3月,是国内POCT领域的知名供应商,致力于医疗器械和诊断试剂的研发、生产和销售。公司经历十多年的努力研发,实现全自动、高通量、多指标快速联合检测、小型化、低成本等多个技术突破,产品主要覆盖心血管疾病、肾损伤、传染病等重大疾病领域,广泛应用于各级医院、社区门诊、卫生院、实验室等。

营收概况

表一.基蛋过去三年营收概况

过去两年营收和利润都保持了年均30%以上的增速。2016年营收3.69亿,对比POCT上市公司广州万孚2016年5.47亿的营收,基蛋的市场表现可圈可点。

主要产品

基蛋的产品主要包括心血管类,炎症类和肾脏类,各产品线营收如下:

表二.基蛋过去三年各产品线营收

心血管类占总营收高达71%,达到2.45亿,炎症类和肾脏类分别是8041万和207万。

接着是毛利率方面

表三.基蛋过去三年毛利率

表四.基蛋过去三年试剂毛利率

心血管类试剂的高达93%的毛利率实在让人咋舌,也就是说成本7块钱的东西可以卖到100块。即使只看整体的毛利率,也高达82%,参考医业观察以前的深度分析文章《IVD行业毛利率大比拼》,你就能知道这是个多么让人惊叹的数字。

表五.部分IVD公司毛利率

从上表可以看出,基蛋的毛利率秒杀上述IVD公司,连“化学发光印钞机”新产业也甘拜下风。券商毕竟专业,也知道这么高的毛利率必然让人质疑,特意在招股书里面举出基蛋心血管类产品毛利率与万孚的二代心肌标志物产品毛利率进行对比,给了个比较能让人接受的说法。

表六.基蛋和万孚心肌标志物产品线毛利率对比

市场布局

表七.基蛋过去三年各区域营收

基蛋的内销业内公认比较强悍,外销方面可就得加把劲了,2016年外销仅985万人民币,占总营收的2.68%,比起开立医疗,万孚,新产业这些公司差的太远。(参考《开立医疗招股书分析》,《万孚2016年财报分析》,《国产化学发光四巨头大比拼》)

顺带提一句,北上广深的公司在外销方面,比起二线和内陆城市的公司一般做的更为出色,尤其是深圳,所以很多公司选择将国际营销部门放在深圳。

海外布局已经建立美国基蛋,下一步想建立印度基蛋,这个布局很有想法。一个公司如果能同时在美国市场和印度市场立足,那么在全球市场基本上是无坚不摧的。理想很丰满,难度也很大,可以参考三诺生物在印度建立子公司的过程。(参考《三诺生物的国际化之路》)

未来发展方向如何?

可以将基蛋与万孚做个比较。万孚现在的发展方向很类似曾经的POCT霸主美艾利尔,而从基蛋发布的MAGICL6800全自动化学发光测定仪和Getein1600荧光免疫定量分析仪推测,基蛋似乎更倾向往中心实验室发展。

快速诊断四大块市场:毒理学检测,心肌标志物,传染病和妊娠类检测:

万孚在美国市场做的比较好,主要是毒理学检测检测;

心肌标志物这些项目,在欧美是罗氏,雅培和美艾列尔等巨头的重兵把守之地,用户要求也高,切入的难度,国内厂家最清楚;

发展中国家更多需要传染病检测产品,而这块似乎不是基蛋所长;

至于妊娠类检测,在基蛋的营收中占比偏低,毛利也不高。

广州万孚 龙游华南,尽得先机

作为已经成功上市的POCT企业,万孚已占先机。

营收概况

表八.万孚生物2016年营收情况

2016年,公司实现营业收入54,735.33万元,比上年同期增长27.65 %;营业总成本39,890.84万元,比上年同期增长27.97%;归属于上市公司股东的净利润14,498.67万元,比上年同期增长15.66%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润12,301.40 万元,比上年同期增长20.17%。

2016年,公司高毛利产品销售收入占比持续加大,因此销售毛利率继续提升,达到68.49%,报告期内归属于上市公司股东的净利润14,498.67万元,比上年同期增长15.66%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利12,301.40万元,比上年同期增长20.17%。

按照产品类别来看,慢性疾病检测产品和传染病检测产品增速较快,分别比上年同期增长39.47%和28.83%。

从区域来看,公司营业收入的增长主要来自国内销售收入的增长,国内销售营业收入比去年同期增长40.68%。

未来布局

未来三年,公司将以现有技术和POCT产品线为基础,加大对定性、定量试剂以及诊断仪器的开发、生产与销售,同时加强全球营销网络的建设,创新营销模式,不断扩大公司POCT产品在国内国际市场的份额。

同时公司将聚焦在糖尿病、心脑血管病、呼吸道病三类慢性疾病的诊断、控制到反馈的全过程个人慢性病健康管理产业,通过该类产品的研发和相关类产品线的资源整合,为未来的慢性病健康管理的业务拓展奠定基础。

未来万孚将自身定位在糖尿病、心脑血管疾病和呼吸道疾病的全过程管理,这个战略是笔者是比较认同的。

心脑血管疾病和呼吸道疾病诊断和万孚目前的业务体系匹配度较高,但是糖尿病诊断业务的模式和快速诊断行业还是有较大差距。并且三诺生物在国内糖尿病检测领域深耕多年,目前在OTC(院外市场)占据极大优势,想要分一杯羹并不容易。(参见《三诺并购美国POCT公司PTS,意欲何为》)

未来,万孚继续鼓励内部员工创业,通过合作的方式,帮助员工和公司的共同发展,确保公司的持续盈利能力,并不断为公司的全体股东创造价值。这点也很有意思,达安基因也是这么一个模式,目前看效果不错,值得期待。

武汉明德 凤舞华中,翘首以盼

6月12日,明德生物发布公告称,为配合公司业务发展需要以及在境内资本市场上市的长期战略规划,公司拟申请终止挂牌新三板。

明德生物2014年1月24日挂牌新三板,主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,属于创新层企业,2016年营收1.41亿元,净利润5969万元;2015年营收9534万,净利润3559万。

主要产品

营收概况

心脑血管疾病诊断POCT试剂占比逐年增加,但是这一块业务也是基蛋生物的主要收入来源,短兵相接在所难免。

点评:

POCT上市抢滩登陆战,广州万孚尽得先机,稳扎稳打,布局有方;南京基蛋横空出世,友商战战兢兢;武汉明德翘首以盼,何日翻身。

参考:

基蛋招股书,万孚年报,明德招股书

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