IVD板块利润端高速增长3大因素

来源: 赛柏蓝器械  Mon May 07 10:06:50 CST 2018 A- A+

东兴证券日前发布了“医药行业年报&一季度总结”,在各细分领域中,IVD上市公司的表现十分出色:

其中2017年收增长了28.39%,比上一年度的23.19%有较大幅度上升;2017年的净利润增速高达21.86%,比上一年度高出14.94个百分点!

具体到公司净利润增速层面,三诺生物为123.94%、万孚生物为45.32%、迪瑞医疗为33.77%,表现亮眼。

东兴证券分析认为,造成 IVD板块收入端及利润端高速增长有以下3个原因:

一是政策推动,进口替代叠加分级诊疗,推动优质IVD公司业绩持续增长。

进口替代方面,生化和免疫诊断占据国内IVD领域市场较大份额,均达到 30%以上,其中免疫诊断以化学发光为主,而国内主要化学发光试剂和仪器生产企业均为罗氏、雅培、贝克曼、西门子等进口品牌,占据 90%左右市场份额。

随着国内化学发光试剂 及仪器生产企业对产品质量的不断提高,目前已有如安图生物、迈克生物等国内一线 企业打入三甲/三级医院于进口品牌展开正面竞争,部分检测项目(如传染病等)目前已与进口产品处于同一质量水平,而价格又有较大优势。

随着国家扶持国产医疗器械政策的不断深化,国产优质产品未来将产生加速替代效应,利好本土IVD企业。

分级诊疗方面,随着分级诊疗政策的不断推进,基层医疗机构的初诊待测样本量快速增加, 对于IVD产品的需求进一步提升,要求产品性价比高,检测方法快速、便捷易学。POCT/小型生化免疫检测设备等产品可以满足基层医疗机构的需要,万孚生物、基蛋生物等将迎利好。

二是IVD渠道整合:跑马圈地,多种模式带动业务增长。

自 2015 年下半年开始国内IVD渠道开始整合,随着各省器械两票制的不断落地目前已进入快速发展期,IVD生产企业如美康生物、安图生物等企业在各省推广医院集采、区域检验中心等模式。

打包模式对于医院而言节约了采购成本,而对于IVD生产企业来说,通过试剂和仪器打包可以增加终端粘性,持续拉动自产/代理产品在医院终端 的放量。

IVD公司通过在全国各地收购渠道或成立分公司的形式快速推进打包业务,可以看成是另一种形式的外延扩张。未来随着IVD渠道整合的不断推进,拥有大量打包医院/区域检验中心的生产企业将获益。

三是其他影响因素。

IVD领域产品呈现出较高的技术驱动属性,是一个方法学和检测项目快速迭代的细分领域,如化学发光替代酶联免疫,以及 POCT 新检测项目的快速推广(感染/血凝/ 慢性病)等,产品更新换代速度快的企业将持续受益。

另外也可关注季节性因素,如流感带来的感染类检测试剂快速放量,比如如万孚生物的PCT/CRP检测试剂、以及安图生物的代理九价呼吸道试剂等。(本文据东兴证券研究报告整理)

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