累计收购金额达36.55亿 如何从4大上市药店并购套路看未来?

 Tue Dec 26 11:05:52 CST 2017 A- A+

作者:王勤虎

截至12月21日,以药品零售为主营业务的A股上市药店共4家,分别是一心堂、益丰、老百姓、大参林。此外,山东漱玉平民、云南健之佳分别于2016年12月、2017年5月向证监会申报IPO。如漱玉平民、健之佳IPO申报顺利,零售药店行业的并购或进一步加速。但是,上市药店如何筛选并购标的、如何做估值?这是一项专业工作,不过,从上市药店历年的并购案例中我们仍能归纳总结出一般规律,或许能够给行业些许启示。

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2015-2017年四大上市药店并购标的数量统计

2015年至2017年(截至第三季度),据上市公告进行不完全统计:四大上市零售连锁药店发起的药店收购标的总数为47起,涉2141家门店,累计收购金额为36.55亿元。

上述全部收购标的中,2015年4月,一心堂收购海南联合广安堂药品超市连锁经营有限公司100%股权,创下4亿元的单笔最高收购记录。此外,四大上市零售连锁药店单笔金额超1亿元的并购数量共9起。

从下图可以看出,药店正式上市后的两年间,拿到融资后的药店会开始快速并购扩张。不过,进入第三年后,并购速度则会明显放缓。

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并购标的收购金额分布概况

从上市药店并购标的金额看,一心堂收购标的数量最多、以年销售小于1亿元的小型连锁药店为主。

益丰并购标的金额大多小于1亿元。

老百姓并购标的金额大于1亿元的,数量超过了5起。

大参林上市后第一起并购标的金额为0.75亿。

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并购标的地域分布概况

从上市药店在全国的地域分布来看,一心堂主耕西南市场。2015年至2017年(截至第三季度),据上市公告进行不完全统计,一心堂在四川、山西、海南、重庆等地共发起24起并购、合计965家门店、共8.80亿收购金额,单店平均收购价为91.19万。

益丰专注长江中下游沿线城市。统计时段内,益丰在湖北、江苏、上海等地共收购10起标的,总门店268家、总金额5.19亿,单店平均收购价为193.66万。

老百姓专注中西部区域龙头连锁。统计时段内,老百姓在甘肃、内蒙、江苏、天津等地通过全资、控股等方式共收购12起,总门店数858家、总金额13.01亿,单店平均收购价为151.63万。

大参林门店集中在广东,在广西、河南有少量门店分布。2017年11月,大参林斥资7500万收购福建国晟医药共51家门店,单店平均收购价为147.06万。

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多企业冲刺A股市场,行业未来并购潜力巨大

业内有观点认为,国内药品零售市场有望培育25家左右A股上市药店企业。这个判断有两个依据。

一是,2016年我国医药制造业销售收入为28062.9亿元、同期A股上市的医药制造企业共211家,粗略估算,平均133亿的销售市场培育1家医药制造上市企业。2016年,中康CMH数据显示,我国药品零售终端的销售收入为3377亿元,按照133:1进行粗略估算,药品零售市场有望产生25家A股上市企业。

二是,已上市的药店包括一心堂、老百姓、益丰、大参林,已有4家。IPO阶段,包括云南健之佳、漱玉平民已向证监会递交首次公开发行股票招股意向书。此外,通过公开报道梳理,诸如山东的立健、燕喜堂,河北的唐人医药、新兴、神威,甘肃众友,江苏全亿,湖南养天和、怀仁,四川东升,重庆万和,贵州一树、芝林等企业,均有A股上市准备动作。

*声明:本文由入驻新浪医药新闻作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表新浪医药新闻立场。
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