年内药店上市没戏?真的太武断了

来源: 21世纪药店  作者: 逄增志  Fri Feb 09 15:17:30 CST 2018 A- A+

股票首发上市,几乎是中国所有企业家梦寐以求的梦想。然而,监管部门进一步强化对IPO源头的治理,注定企业的上市之路充满坎坷与挑战。中国证监会最新数据显示, 2017年终止审查的企业数量为149家。其中,仅去年12月份就有45家终止审查,而35家终止审查的时间发生在12月20日之后。

那么,终止意味着什么?被终止的企业,该何去何从呢?

哪些情况会被终止?

终止审查,意味着相关企业本次申请IPO的大门已经关闭,监管部门对申请人本次IPO的审查结案,未获得证监会通过。

终止审查不是中止审查。

终止审查主要有五种情况:申请人主动要求撤回申请;申请人是自然人,该自然人死亡或者丧失行为能力;申请人是法人或者其他组织,该法人或者其他组织依法终止;申请人未在规定的期限内提交书面回复意见,且未提交延期回复的报告,或者虽提交延期回复的报告,但未说明理由或理由不充分;申请人未在30个工作日内提交书面回复意见。其中主动撤回并终止、未按要求或按时提交有关材料被终止两种最多。中止审查则是由于某种原因,发行上市审核临时中止或者在一定期限内停止发行事项,待问题消除或者条件成熟后,可以继续提出申请。

企业突然被证监会终止审核,其中内情是大家最想知道的。但一般人不知道的是:因提供、补充、完善申请材料或新的财务资料、回复意见等原因,以前中止审核是比较常见的。自从证监会发行部的发行审核新规明确后,很多本来选择“中止审查”的申请人改选“终止审查”,终止审查的企业数量随之暴增。

这些新规包括:“首发公开发行的申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的企业,将终止审查”,“IPO申报中止的时间原则上不应超过三个月,如果超过三个月,要把申报材料撤回重启IPO进程”等。新规一出,给需要提供、补充、完善申请材料或新的财务资料的拟上市企业带来了很大被动,尤其是在申请发行等待上会审核阶段引入产业基金的投资,同时企业战略进行调整的情况,原来三个月的中止时间显然远远不够,终止审核几乎是唯一办法。

终止带来多大损失?

经济损失

据wind资讯,2017年IPO上市企业436家,发行费用总计211.1148亿元,平均每家发行费用为4842.08万元,上市总费用从1,852.47万元~17,193.19万元不等。

发行上市总费用主要包括中介机构费用、交易所费用、推广辅助费用三个部分,其中中介机构费用是大头,包括改制设立财务顾问费用、辅导费用、保荐与证券承销费用、会计师费用、律师费用、资产评估费用等,其余两项费用在整个上市成本中所占的比例不大。如终止审核,后两项费用一般没有发生,但中介费用却可能发生大半,申请人必须买单。除了落到明处的发行费用,企业规范、流程再造、公关等费用也不是小数目。

精力损失

其次是企业控制人、经营管理团队以及中介机构等为上市所耗费的巨大精力付诸东流。如果说经济损失是有形的、可以计算的,那么精力损失就是一笔无法算清的账。企业首发上市,企业老板就要剥去一层皮,这绝非耸人听闻。很多公司成功上市后把发行申报材料及其底稿摞起来,比一个成人还要高。

品牌影响

在现阶段,上市公司还是稀缺资源,在各方面得到足够的照顾,未成功上市自然会对国内外市场与客户的心理认知产生不利的影响。

规划影响

对企业的既定规划、战略以及策略等不可避免地产生影响,企业的发展步伐或会受到阻滞并相应作出短期的调整。

年内药店上市没戏?

必须指出的是,企业被终止审查非IPO被否决,并不意味着从此与A股市场无缘。有业界人士认为在监管新规发布、新一届发审委组成的情势下,“2018年可能不会有连锁药店登陆A股市场”了,笔者认为这种看法未免过于悲观。

主要理由如下:

一是排队等候IPO的公司不再像以往那么多,以致形成“堰塞湖”。据统计,截至2018年1月18日中国证监会受理首发企业480家(含147家新三板企业),其中已过会29家,未过会451家(其中正常待审企业445家,中止审查企业6家)。按照2017年发行上市436家的频度,完全可以在一年内消化。

第二,2017年以来新股审核发行上市的节奏大大加快,一周上会审核10多家是常态,排队时间大大压缩。大参林2017年4月13日公布招股书(申报稿),到7月31日即挂牌交易,不过109天即为例证。

第三,走向资本市场,办法与途径有很多。并购重组、借壳上市也是一个不错的选择。如2017年5月终止审查的浙江企业长城影视,通过借壳江苏宏宝登陆A股市场;还有嘉化能源借壳华芳纺织等。

第四,即使不选择并购重组借壳上市,终止审核的企业也可以在一定时间内再次提交招股说明书,重新开始审核流程。如2017年5月终止审查的新丽传媒再次递交申报稿,重启IPO之路;2017年12月终止审查的漱玉平民大药房,2018年1月24日发布IPO辅导公告卷土重来。有了刚刚注资的华泰大健康基金保驾护航,漱玉平民这一次的IPO征程一定会顺利得多。

第五,选择合适机会与已上市药店进行股权、资产等并购合作,只要对方出价有吸引力、股权设计合理,这也不是不可能的。实际上,这也是一种双赢。未来我国药品零售行业,一定会出现类似“大吃大”或强强联合的情况。

总之,IPO上市是拟上市企业的一次嬗变,中间会经历很多坎坷曲折,不可能一蹴而就。对拟上市药店来说,经营状况、盈利能力、成长性等指标非常重要,更重要的是药店经营的合规性、发展沿革的合规性、人员合规性以及会计核算的合规性等等。合规,是药店上市最重要的因素,2018年将是连锁药店的合规经营年。

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