47.1%的毛利率 中智药业是怎样实现的?

来源: 中国药店  Fri Sep 01 12:04:37 CST 2017 A- A+

谈起医药零售行业的毛利率,“30%左右”是业内人士的普遍认知。

这在历年中国药店发展报告样本连锁(百强药店+潜力连锁)的统计结果也得到了印证——2016年,30.61%;2015年,29.63%;2014年,29.95%;2013年,28.37%;2012年,28.62%。

同样,这在近期公布的多家连锁药店中报数据中也能看出——老百姓大药房,零售业务31.54亿元,毛利率38.37%;一心堂,零售业务33.80亿元,毛利率40.89%;国药一致零售业务48.17亿元,毛利率24.64%;上海医药零售业务27.14亿元,毛利率16.00%……

不过,港交所上市的中智药业控股有限公司(03737)8月29日晚间披露的中报数据颠覆了这一认知:2017年上半年,公司总收益约人民币4.32亿元,较上年同期的3.59亿元增加20.2%。其中,制药板块收入为2.25亿元,而零售药店板块(中智大药房为主打品牌,截至6月30日有247家门店,上年同期为233家。其中,医保定点药店233家)收入则为2.06亿元。从毛利率来看,公司总体水平为58.6%。其中,制药板块69.3%,零售药店板块则为47.1%,远高于行业平均水平。

图表1:中智药业上半年业务变化情况

图表2:中智药业上半年毛利率变化情况

相较于营收增长6.3%的表现,中智药业零售药店板块毛利则是增长了9.6%,由上年同期的8870万元增于9720万元,原因在于这一板块的毛利率由上年同期的45.6%增至本年的47.1%。

谈及毛利率高的背后因素,中智药业认为是自有品牌产品利润率较高,特别是公司主打的草晶华破壁草本(破壁饮片)。此外,非自有品牌保健品等的销售有所增加。

自有品牌带来高毛利,这是行业内多年来一直在尝试的;中药类及保健品推动药店利润转好,则是近几年业内追逐的又一潮流。

图表3:老百姓大药房上半年主营业务分产品表现(单位:元)

透过图表3可以看出,中药类(主要指中药饮片及参茸贵细等)的营收增幅度为50.99%,远高于整体24.74%的表现,其毛利率48.97%,而这还是较上年减少5.41%个百分点后的水平;非药品类的收入增长12.05%,而毛利率则是较上年同期增加2.65个百分点,达到46.61%的高水平。尽管这两大类在整体营收中所占比例尚小,但因此带来的利润贡献却是不容忽视的。

再来看大参林,其在招股说明书中总结自身的优势时,曾特别指出一条:自设立以来,公司就紧紧契合华南地区消费者对滋补养生健康产品的需求,着力发展参茸滋补药材特色业务,形成了较为明显的差异化竞争优势,公司形成了自主品牌为主、覆盖高中低各档次产品的业务结构——2014、2015、2016年,参茸滋补药材产品占主营业务收入比例分别为17.27%、15.95%、14.30%,而自主品牌产品占参茸滋补药材销售额的比例保持在80%左右。

图表4:大参林近三年主营业务收入分产品表现(单位:万元)

图表5:大参林近三年主营业务分产品销售毛利率及毛利率贡献率贡献情况

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