深度剖析 复星医药重点布局了哪些领域?

来源: 新康界  Fri Feb 09 15:05:18 CST 2018 A- A+

文:吴晓娜|中康CMH

作为在中国医药行业处于领先地位的A+H上市公司,复星在2017年的资本市场表现耀眼,截至2017年12月31日,其A股总市值达到1110亿元,同比2016年的550亿元增长约100%,港股全年股价上涨114.17%。下面,新康界将深度剖析这家国产药企巨头,看看其核心领域及未来布局如何。

复星积极推进“内生式增长加外延式扩张”的战略,以药品、医疗器械、诊断试剂的研发、生产和销售,以及医疗服务为主体,并通过参股投资国药控股,将自己的版图扩大到医药商业流通领域,涵盖了医药健康全产业链。此外,去年复星收购印度公司Gland Pharma74%控股股权,进一步拓展了其药品国际营销平台,提高其在欧洲及非洲的市场占有率。复星国际化战略深度层层递进,长期发展空间逐步打开,经营业绩将保持持续快速的增长。

据复星医药过往年报显示,营业收入从2013年的99.96亿元增长到2016年的146.29亿元,复合增长率达13.5%。2016年公司净利润达28.06亿元,同比增长14.1%,;扣除非经常性损益的净利润为20.93亿元,增速达26.4%,近三年增速平均25%左右,超过了营收和净利润的增幅。2017年前三季度营业收入约129.6亿元,同比增长21.83%,净利润约24.19亿元,同比增长11.13%。

2013-2016年复星医药财务情况

数据来源:公司年报

药品制造与研发板块是收入贡献大头

目前,公司的三大业务板块分别是药品制造与研发业务、医疗服务业务、医疗器械和医学诊断业务。2016年收入规模分别为102.60亿元、16.78亿元、26.64亿元,增长率分别为14.8%、21.7%、54.4%。药品制造与研发依旧为公司业绩增长的主要动力,占公司收入比例最大,连续多年贡献了超70%的营业收入,收入保持稳步增长,2017年中报该板块收入约57.76亿元,同比增长19.12%

2013-2016复星医药三大板块业务收入占比情况

数据来源:公司年报

复星战略中的内生式增长潜力主要看其研发投入。复星这些年来一直注重创新研发,不断加大研发投入,在上海、重庆、旧金山、台湾建立互动一体化的研发体系,研发投入长期位于行业前列。2016年复星在药品制造与研发板块的研发投入为9.63亿元,同比2015年增长38.03%。2017年上半年研发投入为5.29亿元,同比2016年同期增长24.93%,主要是在单克隆抗体生物创新药及生物类似药、小分子创新药的研发投入增加。

2013-2016年复星医药研发投入(单位:亿元)

数据来源:公司年报

在研药物顺利推进

从单抗到小分子,创新药全面加强布局,奠定中长期核心竞争力。截止2017上半年,复星在研新药、仿制药及生物类似药、疫苗等项目173项,其中小分子创新药11项、生物创新药9项、生物类似药12项、改良型创新药2项。此外,药品制造与研发板块专利申请达 31 项,其中美国专利申请6项、日本专利申请1项、欧洲专利申请1项、PCT 申请6项、获得专利授权7项。

复星是国内单抗产品研发的龙头,单抗研发步伐进一步加快,共有8个单抗获临床;其中,利妥昔单抗进度最快,已提交上市申请,有望于2018年获批上市,成为国内首个生物类似药;还有曲妥珠、贝伐珠、阿达木等单抗产品也将于近几年陆续上市;此外重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体注射液、注射用重组抗 HER2人源化单克隆抗体、重组抗TNFα全人单克隆抗体注射液等已经入临床试验阶段,重磅创新药重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液和重组抗PD-1人源化单抗HLX10获批临床。复星医药的单抗药物研发稳居我国医药行业第一梯队。此外,其自主研发的实体瘤新药FCN-437c在今年1月获批临床,该药进度处于国内领先位置。小分子创新药陆续获批临床,市场竞争力强。多个在研单抗类似物将陆续上市,具备重磅品种潜质,研发即将步入收获期,先发优势明显。

核心领域产品增速稳健

复星产品布局战略性聚焦于心血管、代谢及消化系统、中枢神经系统、血液系统、抗感染、抗肿瘤等疾病领域,形成了比较丰富完善的产品线,各领域均打造了核心产品。2016年制药板块核心产品收入增长20.41%,共18个制剂单品或系列销售过亿,奥德金、优帝尔、头孢美唑制剂、阿拓莫兰等产品或系列销售额更是超过5亿元。2017年上半年药品制造与研发收入57.76亿元,同比增长19.12%,其中,心血管药物匹伐他汀及前列地尔干乳、代谢消化系统药物复方芦荟胶囊及非布司他片、抗肿瘤药物培美曲塞二钠进入2017年医保目录,加速放量。

从各个疾病领域收入的数据来看,制药板块收入贡献最高的领域是代谢及消化系统领域,为18.67亿元,包括阿拓莫兰、非布司他、格列美脲、重组人促红细胞生长素等;其次是抗感染疾病领域,核心产品包括青蒿琥酯等抗疟系列、头孢美唑制剂、注射用炎琥宁等等。

增长最快的领域则是心血管系统领域核心产品,2016年增长41.76%,主要由于前列地尔干乳产品销量增长所致;其次是中枢神经系统领域,主要是由于小牛血清去蛋白注射液产品销量增长所致,2016年销售量约1.13亿支;抗肿瘤领域的增速也不容小觑,2016年增速为35.43%。

在国际市场上,复星的青蒿素系列抗疟药产品得到了市场高度认可,注射液青蒿琥酯被列为重症疟疾治疗首选用药,欧美市场除了原料药出口,文拉法辛、喹硫平缓释胶囊近年也开始在海外销售。

数据来源:公司年报

复星医药2015-2016年产品领域核心产品收入(单位:万元)

数据来源:公司年报

复星在零售药店的市场表现

据中康CMH监测数据,复星医药的产品2016年在零售药店增速达到了24.9%,市场规模为6.97亿元,增速远远高于等级医院,其中份额最大的品类是消化代谢药。复星零售药店TOP10产品市场份额合计66.81%。其中,份额占比最高的产品是格列美脲片(万苏平),其次是非布司他片、消肿止痛酊、花红片等,这些产品在零售药店的表现相对较好。

2013-2017E 复星医药零售药店市场规模(单位:亿元)

数据来源:中康CMH

核心产品分析

还原型谷胱甘肽(阿拓莫兰)

还原型谷胱甘肽用于防治药物如化疗药物,抗结核药物等、放射治疗、酒精和有机磷等引起的组织细胞损伤,对各种原因引起的肝脏损伤具有保护作用。复星的还原型谷胱甘肽(阿拓莫兰)有注射剂和口服两种剂型,其中注射剂为国内首仿,口服片剂为国内独家,优势明显。在零售药店市场,复星的两种剂型占据绝对优势,2016年市场份额合计94%。

2013-2017E 复星医药还原型谷胱甘肽市场规模

数据来源:中康CMH

数据来源:中康CMH

非布司他(优立通)

非布司他是治疗高尿酸血症的一线治疗药物。据《2017年中国痛风现状报告白皮书》中显示,我国高尿酸血症患者人数已达1.7亿,其中痛风患者超过8000万人,正以9.7% 的年增长率迅速增加。预计2020年,痛风人数将达到1亿,痛风已经成为我国仅次于糖尿病的第二大代谢类疾病,潜在市场空间巨大。

优立通是复星代谢领域的明星产品,和恒瑞的瑞扬均于2013年上市,从零售药店市场表现来看,2016年优立通在非布司他市场份额最大,达71%,其次是恒瑞制药、朱养心药业。随着高尿酸血症患者治疗意识提高,非布司他市场规模进一步扩大。

数据来源:中康CMH

前列地尔(优帝尔)

2016年复星心血管系统收入增长41.76%,优帝尔是复星心血管领域重磅核心产品,主要成分为前列地尔(PGE1),适用于治疗慢性动脉闭塞症,改善心脑血管微循环障碍。优帝尔具有独家干乳剂剂型,具有相对较高的安全性和患者依从性,加之复星加大推广力度,上市后该产品快速放量。

注射用青蒿琥酯

青蒿琥酯是一类控制疟疾症状的抗疟药。数据显示,2015年全球约有2.12亿例疟疾病例,其中死亡病例42.9万例,注射用青蒿琥酯是复星医药拥有自主知识产权的创新药,该药在2010年通过WHOPQ认证,是第一个获得世界卫生组织推荐的重症疟疾一线治疗药物,在全球50多个国家和地区广泛应用于疟疾的救治,全球市场占有率达90%以上,颠覆了外资垄断抗疟药市场的局面。

奥德金

2016年神经系统领域核心产品收入增长36.46%,这个领域收入很大一部分是由奥德金贡献,奥德金是复星过5亿单品之一。主要成分为小牛血清去蛋白,适用于改善脑部血液循环,提高脑部耐缺氧能力等。临床上主要应用于脑部及神经系统疾病、血管性疾病、溃疡性疾病及烧伤性疾病、放射损伤性疾病、眼科疾病等领域。小牛血去蛋白是国内临床上价格较高的品种,在神经系统药物中居第3位。

原标题:深度剖析复星医药,他们重点布局了这些领域……

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